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着手：紫金天风期货猜想所
【20250318】【原木二季报】弱实践，强风险
不雅点小结
始闭幕构
近8年的海关数据来看，发射松的入口价钱终年保管在700-1300元/立方米之间，当今，发射松现货价钱一经来到近几年的低位水平。
咱们预期2025年入口同比下滑，房建需求同比有增，但增幅较小。2025年价钱核心相较2024年有所抬升，库存小幅去库。
季节性问题（短期矛盾）
近8年数据来看，发射松入口量有明显的季节性，上半年利润较差，入口量相对较少。
近3年数据来看，发射松现货价钱在3-4月呈现明显下降趋势，9-10月小幅反弹。
2025年，1-2月价钱高涨，估值偏低下，3-4月价钱回调概率更大。
风险点
交割品检尺出现新的问题；
产区当然灾害。
行情追想
行情追想
供应：1-2月，发运量环比减少
1季度入口预期偏少
1-2月，累计发运量同比减少18.0%
新西兰原木发运量：2025年2月草榴最新地址，新西兰瞻望发运原木数目为197.9万方，环比增多51.0%。
新西兰原木发船数：2025年2月，新西兰瞻望发运船只数目为58条，环比增多18.4%。
2月，新西兰原木供应链归附平常供应，发运量峰值不足前年同时。
3月10日-3月16日原木到港量56.9万方，周环比增多82%。
3月，国内原木到港十足值或依旧处于偏高水平。
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12月发射松入口环比-2.9%，累计入口同比+24.8%
耗尽：节后出库量增多
资金到位率季节性下滑
出库量环比增多
范围3月14日，本期13港原木日均出库量为6.49万方，周环比增多12.87%，13港原木累计出库量为287.49万方。
其中，山东3港日均总出库量为3.33万方，周环比增多11.00%；江苏3港日均总出库量为2.45万方，周环比减少11.36%。
节后资金到位率较节前出现季节性下滑
据百年配置调研，范围3月11日，样本配置工地资金到位率为57.22%，周环比下降0.06%，同比有所增多。
其中，非房建神色资金到位率为59.24%，周环比下降0.11%；房建神色资金到位率为47.31%，周环比上升0.21%。
新址方面，范围3月16日，25个城市商品房日度成交面积为5.6万平方米，周环比减少85.98%，同比减少88.69%。
库存：原木库存低位
发射松去库
中国原木总库存偏低
范围3月14日，中国原木库存为349万方，周环比增多0.29%。
其中，山东原木库存为183万方，周环比减少3.43%；江苏原木库存为129万方，周环比增多5.10%。
不同材种库存均偏低，发射松去库
范围3月14日，发射松库存为261万方，周环比减少1.88%；北好意思材库存为55万方，周环比增多3.77%；云杉库存为23万方，周环比增多4.55%。
资本与利润：发射松外盘提涨
入口利润走低
上半年发射松外盘季节性提涨，入口利润走低
价钱与价差：现货报价下降
盘面跟跌
现货报价下降，盘面跟跌
基差走强，月差走弱
对后市的一些认识
单边：2025年价钱核心同比抬升，短期矛盾遏止冷漠
始闭幕构：咱们发现，从近8年的海关数据来看，发射松的入口价钱终年保管在700-1300元/立方米之间，当今，发射松现货价钱一经来到近几年的低位水平。咱们预期2025年入口同比下滑，房建需求同比有增，但增幅较小。2025年价钱核心相较2024年有所抬升，库存小幅去库。
季节性问题（短期矛盾）：近8年数据来看，发射松入口量有明显的季节性，上半年利润较差，入口量相对较少。近3年数据来看，发射松现货价钱在3-4月呈现明显下降趋势，9-10月小幅反弹。2025年，1-2月价钱高涨，估值偏低下，3月价钱回调概率更大。
风险点：交割品检尺出现新的问题；产区当然灾害。
作家：王琪瑶
从业经历证号：F03090212
往复盘问证号：Z0016781
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